《投资者网》张伟
递交《招股书》五个月后，高温超导带材生产商上海超导科技股份有限公司（下称“上海超导”或“公司”）收到了上交所科创板的上市（IPO）审核问询。
11月15日，上海超导披露了对IPO审核的回复文件。相关文件显示，科创板关注的问题达19个，涉及股东股权、技术来源、应收账款、募投项目、诉讼等。
上海超导表示，作为我国第二代高温超导带材的技术引领者，公司是国际上唯二已经实现批量年产千公里级以上（12mm 宽）第二代高温超导带材的生产商之一。
资料显示，上海超导的国外竞争对手包括FFJ、SuperPower、Fujikura、SuperOx 、SuNAM、Theva、美国超导等；国内同行则有东部超导、上创超导。国内两家同行暂未上市，上海超导能否成为高温超导带材“第一股”，也备受关注。
股权分散被质疑稳定性
《招股书》显示，上海超导的股权分散，且无控股股东、实际控制人。本次IPO审核被问及控制权、出资瑕疵、股东股权等问题。监管质疑公司的稳定性。
据了解，上海超导由凯天实业、施伟、李贻杰、赣商联合、均瑶集团于2011年10月发起成立，五位创始股东的持股比例分别为50%、30%、10%、5%、5%。
但在上海超导设立时，凯天实业、施伟、李贻杰资金紧张，由代验资公司过桥出资完成验资。2021年12月，上海超导实施股份重组，凯天实业、施伟、李贻杰三位创始股东退出，精达股份等投资人要求规范前述4.31亿元的出资瑕疵。
截至2023年7月，前述4.31亿元款项已全额补足至上海超导。对此，监管要求上海超导说明直至2023年才整改完成的背景、原因。
上海超导表示，公司早期治理结构尚不完善，创始股东无意解决出资瑕疵问题；同时，至股份重组前公司没有新进投资人，精达股份等外部投资人进入后，才推动解决出资瑕疵问题。
重组完成后，上海超导又进行了20多次股份转让及增资。
本次IPO前，精达股份、共青城超达为上海超导的前两大股东，分别持股18.15%、10.92%，其余股东持股不足10%。监管要求上海超导说明公司控制权是否清晰、稳定，股权分散的情况下能否保持公司治理和生产经营持续稳定和内控有效性。
Wind信息显示，精达股份是国内最大的特种电磁线制造商，今年前三季度的营收达178亿元，净利润为4.51亿元。精达股份及其控制的26家公司与上海超导不存在产业链上下游、相同或相似业务等情况。
值得一提的是，上海超导的五位创始股东目前只剩下了李贻杰、均瑶集团，本次IPO前分别持股2.68%、2.8%，还能享受IPO的资本盛宴。
大客户“助力”扭亏为盈
上海超导专注于第二代高温超导带材研发、生产和销售。公司下游客户包括南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS公司、TE公司等。其中，中国科学院、南方电网作为主要客户“助力”上海超导扭亏为盈。
财报显示，2022年，上海超导的营收只有3578万元，2024年达2.4亿元，今年上半年为6654万元。净利润方面，公司2022年、2023年分别亏损2611万元、391万元，连续两年亏损；2024年盈利7294万元，今年上半年盈利365万元。
可以看到，2024年是上海超导业绩“蜕变”的关键一年，公司营收、净利润均实现高速增长。而上海超导的业绩“翻身”，也离不开主要客户的支持。
销售明细显示，2022年至2024年，中国科学院对上海超导的营收占比从13%增至30%，今年上半年达64%。相比之下，来自其他客户的营业占比均不足7%。
对于公司业务主要依赖于中国科学院的现状，监管要求上海超导说明客户集中度较高的合理性、是否存在调整合同条款或其他刺激销售行为。
值得注意的是，2022年、2023年，南方电网对上海超导的营收占比都超过30%，2024年却下降至5%，今年上半年更是退出了前五大客户之列。
此外，另一位大客户联创超导的交易变动比较突出。2023年，联创超导对上海超导的营收只有874万元，2024年增至5796万元，今年上半年下降至358万元。
而据《招股书》披露，上海超导的副董事长洪智勇曾在联创超导担任监事；上海超导的前实控人邓凯元曾是联创超导的前身联创光电的实控人。对此监管要求上海超导说明联创超导对其收入大幅增长的原因及合理性。
产能利用率不足仍扩产
募资用途显示，上海超导本次IPO拟募资12亿元，全部用于上海超导二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）。从明细看，包括土地购置、设备购置、建筑工程，相关费用在募资总额中的占比超过86%。
上海超导表示，通过新建厂房，购置加工、检测等先进装备，打造第二代高温超导带材制备产线，项目达产后预计每年可新增6000公里第二代高温超导带材。
而据赛迪数据显示，2024年全球年产高温超导材料3100 公里，市场需求量3400 公里。有鉴于此，监管要求上海超导结合公司现有产能规模等说明募投项目必要性、投资规模合理性。
《招股书》显示，2024年上海超导产能为1334公里，今年上半年为1203公里。其中2024年产能就能满足全球近40%的市场需求。未来新增6000公里/年的产能如何消化，确实是个问题。
另一方面，上海超导的产能利用率不足，2022年只有42%，2023年、2024年提升至80%以上，今年上半年又下降至37%。远未达到满负荷生产状态，也让监管质疑IPO募投项目是否存在产能过剩风险或闲置的风险。
上海超导引用赛迪数据回复监管称，预计至2030年，行业市场规模将达105亿元，期间复合增长率预计为53.9%，相关数据充分表明第二代高温超导带材行业正处于高速成长期，下游需求的持续攀升为公司新增产能消化提供了坚实基础。（思维财经出品）■