出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
近日，越疆科技完成新一轮增发配股，募资7.8亿元，用于推进智能机器人技术研究和产品创新，产业链投资、收购，强化国内外销售渠道、加大市场推广力度，以及补充营运资金。这也是公司近半年来的第二次配股融资。
2024年末，越疆科技在港交所IPO，由于上市融资7.68亿，到今年6月末，公司货币资金、定期存款以及可变现金融资产等现金类资产显著增加，负债率持续下降。
即便没有债务压力，今年7月和11月，越疆科技又先后两次增发配股，合计募资超18亿元，用于开展机器人业务和补流。
随着各类协作机器人销量增加，越疆科技营收持续增长，但营销费用增速更快，销售费用率不断攀升，今年上半年已达53%，显著高于可比公司。
与此同时，越疆科技净利润和经营现金流持续为负，应收账款周转天数更是同比大增55%，公司通过不计成本的营销和不顾及回款的方式，“赔本赚吆喝”，推动收入增长。并不缺钱却密集融资，值得市场关注。
上市后资金充裕负债率减半 近半年内两次增发配股再募18亿
2024年12月23日，越疆科技在港交所IPO。作为“协作机器人第一股”，越疆科技上市融资总额约7.68亿元，用于智能协作机器人技术开发、生产线及制造能力扩展、海外销售渠道开拓和营运资金及其他一般企业用途。
上市为越疆科技带来的大额资金，2024年末，越疆科技货币资金、定期存款以及可变现金融资产等现金类资产，相较于2023年末显著增加。
同时，公司负债率持续下降，截至今年6月末，已从2023年末的50%降至26.5%，降幅接近一半。
然而，即便资金充裕、负债率大幅下滑，上市仅半年，越疆科技却启动增发配股进行融资。
今年7月，越疆科技通过配股募资10.37亿元，用于推进智能机器人领域技术研究及产品创新，机器人产业链投资、收购，扩展及深化国内外销售网络、加强市场推广，以及补充营运资金和一般企业用途。
上述融资完成仅4个月，今年11月，越疆科技再次实施定增配股，募资约7.8亿元，资金用途与之前相近。近半年内，越疆科技定增募资超18亿元，叠加IPO融资，公司上市一年内合计募资已达25亿。
销售费用率达53%、回款状况快速恶化 净利润和经营现金流持续为负
越疆科技主要从事协作式机器人的开发、制造及商业化，按产品类型包括六轴协作机器人、四轴协作机器人、复合机器人及具身智能协作机器人等。随着各类协作机器人销量的增加，公司收入规模持续增长。
2025年上半年，越疆科技实现营收1.53亿元，同比增长27.08%，延续此前三年的增长趋势。
不过，收入增长的同时，营销费用增速更快。今年上半年，公司销售费用为0.82亿，销售费用率则攀升至53.70%，显著高于优必选、极智嘉、云迹科技等可比公司。
营收扩张的同时，亏损也在延续。今年上半年，越疆科技净利润-0.41亿元，同比略有收窄，但仍处于深度亏损之中。此外，公司经营现金流为-0.65亿元，自2022年以来持续净流出。
不仅如此，2024年，越疆科技应收款项为1.32亿元，同比增加83%，应收账款周转天数58天，同比继续上升。今年上半年，越疆科技应收账款周转天数从2024年同期的56天大幅提高至85天，同比增速高达55%，回款状况加速恶化。
通过不计成本的营销和不顾及回款的方式，越疆科技“赔本赚吆喝”，推动收入增长。考虑到公司近期并不缺钱却密集融资，财务数据的变化和一系列举措，值得市场高度关注。