近期，荣联再生科技国际有限公司冲刺港股IPO，其招股书披露的财务数据及公司运营情况值得投资者关注。其中净利润在2025年6个月较2024年同期骤降58.5%，毛利率在2025年6个月相较2024财年下滑2.6个百分点，这些数据变动背后反映出公司面临的诸多挑战与风险。
主营业务与商业模式：聚焦亚克力循环经济
专注再生亚克力材料研发生产
荣联再生科技主要从事再生亚克力材料的研发及生产，为客户提供再生MMA及PMMA板材。自2020年起获评为“高新技术企业”，拥有7项发明专利及19项实用新型专利，具备技术优势。
构建可持续产业链
从亚克力产品制造商及塑料再生公司等收集废弃PMMA，转化为再生MMA，进而生产PMMA板材。上游原材料采购保障供应，下游产品应用于建筑、广告及家具等行业，积极推动循环经济发展。
财务数据分析
营业收入及变化：增长显著但需关注持续性
营收增长态势明显
荣联再生科技总收益呈增长趋势。2024财年较2023财年增长约53.9%，从133,188千元增至205,031千元；2025年6个月较2024年同期增长约20.2%，从81,369千元（未经审核）增至97,791千元。这得益于市场对再生亚克力产品需求增加及公司市场拓展努力。
| 年份 | 营业收入（人民币千元） | 变动比例 |
|---|---|---|
| 2023财年 | 133,188 | - |
| 2024财年 | 205,031 | 53.9% |
| 2024年6个月 | 81,369（未经审核） | - |
| 2025年6个月 | 97,791 | 20.2% |
净利润及变化：大起大落需警惕
净利润先升后降
2024财年较2023财年增加约44.0%，从24,173千元增至34,812千元；但2025年6个月较2024年同期减少约55.3%，从15,743千元（未经审核）降至7,071千元。主要因[编纂]开支增加、2024财年一次性政府补助减少及再生MMA产品收益减少。
| 年份 | 净利润（人民币千元） | 变动比例 |
|---|---|---|
| 2023财年 | 24,173 | - |
| 2024财年 | 34,812 | 44.0% |
| 2024年6个月 | 15,743（未经审核） | - |
| 2025年6个月 | 7,071 | -55.3% |
毛利率及变化：有升有降关注成本
毛利率波动
整体毛利率由2023财年的约23.0%增加至2024财年的约23.9%，因再生MMA毛利率从2023财年的约15.1%增至2024财年的约21.0%。但2025年6个月，毛利率由2024年6个月的22.3%轻微减少至21.3%，源于再生MMA平均售价下跌及新增PMMA板材生产线带来成本增加。
| 年份 | 毛利率 | 变动情况 |
|---|---|---|
| 2023财年 | 23.0% | - |
| 2024财年 | 23.9% | 上升0.9个百分点 |
| 2024年6个月 | 22.3%（未经审核） | - |
| 2025年6个月 | 21.3% | 下降1个百分点 |
净利率及变化：波动明显影响盈利
净利率波动较大
净利率在2023财年为18.1%，2024财年降至17.0%，2025年6个月大幅降至7.2%。净利率波动与净利润变化趋势一致，受营收、成本、政府补助等多种因素影响。
| 年份 | 净利率 | 变动情况 |
|---|---|---|
| 2023财年 | 18.1% | - |
| 2024财年 | 17.0% | 下降1.1个百分点 |
| 2025年6个月 | 7.2% | 下降9.8个百分点 |
营业收入构成及变化：产品结构调整
产品侧重有改变
从产品分部看，PMMA板材收益占比较大。2023财年，再生MMA收益占比24.1%，PMMA板材占比75.9%；到2025年6个月，再生MMA收益占比降至8.7%，PMMA板材占比升至91.3%，反映公司产品销售结构调整。
| 年份 | 再生MMA收益占比 | PMMA板材收益占比 |
|---|---|---|
| 2023财年 | 24.1% | 75.9% |
| 2024财年 | 27.6% | 72.4% |
| 2024年6个月 | 33.7%（未经审核） | 66.3% |
| 2025年6个月 | 8.7% | 91.3% |
关联交易：偶发且遵循原则
关联交易情况
2024财年，公司的五大客户之一同时也是供应商，公司向其出售再生MMA并采购PMMA边角料。此类交易在日常业务过程中按一般商业条款公平进行，未对公司财务状况产生重大影响。
财务挑战：多方面压力凸显
客户集中风险
往绩记录期间，公司客户集中。2023财年、2024财年及2025年6个月，向五大客户的销售分别占总收益约54.8%、71.4%及65.3%。若失去重要客户，将对业务产生不利影响。
原材料风险
原材料成本占销售成本比例高，2023 - 2025年6个月期间，维持在74.8% - 75.6%。原材料价格波动将直接影响利润率和经营业绩。
法规政策风险
公司享受“高新技术企业”税收优惠及其他环保相关退税政策。若政策变动或公司失去该资格，将对财务状况和经营业绩造成重大不利影响。
同业对比：龙头地位待巩固
行业地位
按2024财年再生MMA产能计，荣联再生科技在国内排名第一，市场份额为4.4%；按再生MMA及再生PMMA板材收益计，同样排名第一，市场份额为4.0%。尽管处于领先，但行业分散，竞争激烈，公司需巩固优势。
主要客户及客户集中度：依赖少数客户
客户依赖情况
公司客户包括贸易公司和亚克力制造商。往绩记录期间，客户集中度较高，对少数大客户依赖明显。如2023财年 - 2025年6个月，最大客户销售额占总收益比例在10.7% - 28.7%之间。
主要供应商及供应商集中度：采购集中存风险
供应商依赖情况
供应商主要为亚克力产品制造商、塑料再生公司及化学品贸易公司。2023财年 - 2025年6个月，向五大供应商的采购额占总采购额比例在45.8% - 69.5%之间，对主要供应商依赖度较高。
实控人、大股东、主要股东情况：股权相对集中
股权结构
紧随资本化发行及[编纂]完成后（不计及因[编纂]而可能发行的任何股份），吴先生将透过BVI - 1于公司已发行股本中拥有[编纂]%权益，BVI - 1及吴先生各自被视为控股股东。股权相对集中，控股股东对公司决策有较大影响力。
核心管理层：经验丰富激励待明确
管理层情况
公司核心管理层在亚克力行业经验丰富。董事长兼执行董事吴先生有超17年可持续亚克力制造行业经验，行政总裁兼执行董事黄先生在新材料及化学品行业有逾15年经验。然而，招股书未详细披露管理层激励机制，可能影响管理层长期积极性。
风险因素：多维度风险并存
市场竞争风险
拓展新市场时，可能面临新造PMMA制造商的激烈竞争。
行业转型风险
下游产业从新造产品转换到再生替代品的过程缓慢，可能影响公司销售及增长前景。
生产运营风险
公司在江西瑞昌的唯一设施承担全部生产和存货堆放，面临生产中断风险，且对有限供应商的依赖可能影响业务。
法规政策风险
环保法规和税收政策的变动可能对公司经营和财务产生重大不利影响。
综上所述，荣联再生科技虽在业务发展中有一定优势，但财务指标大幅波动、客户和供应商集中以及诸多风险因素，为其IPO之路增添不确定性。投资者需谨慎决策，密切关注公司后续发展。
点击查看公告原文>>
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。