新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，鹭燕医药发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为104亿元，同比增长0.91%；归母净利润为1.55亿元，同比下降18.83%；扣非归母净利润为1.53亿元，同比下降17.93%；基本每股收益0.4元/股。
公司自2016年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为5.92亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对鹭燕医药2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为104亿元，同比增长0.91%；净利润为1.53亿元，同比下降19.57%；经营活动净现金流为2.11亿元，同比下降28.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为12%，0.72%，-18.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.89亿 | 1.9亿 | 1.55亿 |
| 归母净利润增速 | 12% | 0.72% | -18.83% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为8.24%，3.73%，-17.93%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.8亿 | 1.87亿 | 1.53亿 |
| 扣非归母利润增速 | 8.24% | 3.73% | -17.93% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.91%，净利润同比下降19.57%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 100.24亿 | 103.06亿 | 104亿 |
| 净利润（元） | 1.9亿 | 1.91亿 | 1.53亿 |
| 营业收入增速 | 7.32% | 2.81% | 0.91% |
| 净利润增速 | 12.2% | 0.35% | -19.57% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为7.32%、2.81%、0.91%持续下降，应收账款较期初变动分别为-0.07%、3.62%、5.55%持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 7.32% | 2.81% | 0.91% |
| 应收账款较期初增速 | -0.07% | 3.62% | 5.55% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.91%，经营活动净现金流同比下降28.77%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 100.24亿 | 103.06亿 | 104亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.22亿 | 2.96亿 | 2.11亿 |
| 营业收入增速 | 7.32% | 2.81% | 0.91% |
| 经营活动净现金流增速 | 2188.99% | -29.9% | -28.77% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为4.2亿元、3亿元、2.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.22亿 | 2.96亿 | 2.11亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.22、1.55、1.37，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.22亿 | 2.96亿 | 2.11亿 |
| 净利润（元） | 1.9亿 | 1.91亿 | 1.53亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.22 | 1.55 | 1.37 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.1%，同比下降5.08%；净利率为1.48%，同比下降20.29%；净资产收益率（加权）为4.8%，同比下降23.44%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为7.1%，同比下降5.08%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.41% | 7.48% | 7.1% |
| 销售毛利率增速 | -4.01% | 1.04% | -5.08% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为1.9%，1.85%，1.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 1.9% | 1.85% | 1.48% |
| 销售净利率增速 | 4.55% | -2.39% | -20.29% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.71%，6.27%，4.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.71% | 6.27% | 4.8% |
| 净资产收益率增速 | 2.44% | -6.56% | -23.45% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为74.65%，同比增长1.22%；流动比率为1.13，速动比率为0.84；总债务为64.5亿元，其中短期债务为58.7亿元，短期债务占总债务比为91.02%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.2，1.18，1.13，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.2 | 1.18 | 1.13 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.06，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.08 | 0.07 | 0.06 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.07、0.06、0.06，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.07 | 0.06 | 0.06 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.04、0.02，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.32亿 | 13.09亿 | 5.77亿 |
| 流动负债（元） | 83.01亿 | 80.26亿 | 86.05亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.03 | 0.16 | 0.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.4%，营业成本同比增长1.33%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -31.12% | 39.02% | 12.4% |
| 营业成本增速 | 7.68% | 2.73% | 1.33% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.71，同比下降4.51%；存货周转率为3.55，同比下降6.4%；总资产周转率为0.82，同比下降5.04%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.84，3.8，3.55，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 3.84 | 3.8 | 3.55 |
| 存货周转率增速 | 0.28% | -1.04% | -6.4% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为12.41、8.9、7.82，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 100.24亿 | 103.06亿 | 104亿 |
| 固定资产（元） | 8.08亿 | 11.58亿 | 13.3亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 12.41 | 8.9 | 7.82 |
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